发布时间: 上午8 点30 分(美国东部时间）；数据在每月的第二周发布，并参照两个月前发生的贸易额。

　　修正：每次发布都伴随着对前几个月的修正，以反映更多完整信息。数据的变化通常很小，尽管它们的值有时可能很大。年度基准的修正通常在6 月，数据可能跨越几年。

　　直到20 世纪70 年代初期，美国一直被看作一个封闭的经济体，国际贸易则被看作整个国民经济中一个有用但不特别重要的部分。当时，美国的出口仅占到全美总产出的5.5% ，进口只占到5.3%中欧体育 。这两个百分比是如此之小，以至于外国的经济事件对美国经济的影响相当小。然而， 10 年后，所有这些情况都发生了变化。形成于第二次世界大战末期、用以建立一个稳定外汇体系的布雷顿森林协定于1971 年崩溃了，结果世界金融市场的货币价值开始自由浮动，有时大幅度地上升或下降。同时，世界贸易比过去增长得更快，越来越多物美价廉的外国商品进入了美国市场，并开始与美国生产者展开激烈的竞争。美国中欧体育公司通过更有效的运作、更低廉的价格以及寻找新的海外市场来应对外国商品的竞争。贸易由此发展成为形成美国经济的最重要的力量之一。今天，在国外市场上买人和卖出商品的商业活动构成了全美经济活动的1/4 。

　　事实上，国际贸易在美国经济中扮演了如此重要的角色，以至于政府就该主题发布了两个重要报告。第一个是商品和服务的国际贸易报告。它是美国出口和进口的月度数据收集，部分来自GDP 核算的净出口数据。另一个报告名为国际交易核算 (见下节中的经常项目平衡 (国际收支))，它每季度发布一次，不但包括商品和服务的国际贸易，也包括流入美国的国外投资和从美国流向其他国家的资本流出数量。虽然这两个报告是有价值的经济指标，但投资者更关注的是月度的贸易数据，因为它的时效性更好。国际交易项目每三个月发布一次，到那时，从交易的角度看许多新闻都相对过时了。

　　为什么月度的国际贸易报告会成为必读物?首先，出口反映了美国在世界市场上的竞争力，它创造了就业机会，提高了企业利润。其次，出口也为国内经济的增长做出了直接贡献。为了满足美国和国外的需求，美国企业不得不生产更多的产品。更多的产出转换成更快的GDP 增长。最后，通过观察出口，人们能知道美国消费者的需求有多强。当经济扩张时，商业倾向于更多地进口。增加的进口应当从GDP 中减去，因为这些商品是国外生产的而非美国本土企业生产的。

　　美国依赖全球贸易增长的一个潜在风险是美国对国外经济和金融的崩溃不再具有免疫力。关系较远和表面上平淡的事件，如1997 年的亚洲金融危机、1998 年俄罗斯不偿还它的国外贷款事件和2007 年初中国为投机市场降温的努力，对美国股票、债券甚至经济都产生了不利的影响。其中一些影响可能只在短期内存在，其他的影响则可能持续更长的时间。

　　形成一国贸易平衡的核心力量是什么?概括地说，美国的贸易表现取决于两个主要的因素:美国和其他国家增长率的相对差别及美元对其他主要货币的兑换价值。让我们单独来看这二者。显然，经济所处经济周期的阶段能影响我们从其他国家的购买量。同理，外国人在美国的购买量取决于美国经济运行的情况。如果美国比大多数其他国家增长得更快，美国进口的数量就将大于出口，从而导致贸易赤字。然而，进一步决定赤字的是美国人也表现出比其他国家消费者更强的进口偏好。因此，即使美国的增长率与其他主要工业国家相同，美国的贸易赤字仍将比其他主要工业国家大。这是因为美国人本质上倾向于在进口商品上花费更多。这种对国外商品的需求饥渴使自1976 年以来每年都出现贸易赤字。

　　第二个影响贸易平衡的主要因素是汇率。货币价值的变化能改变进出口商品的价格，从而影响需求。美元坚挺将破坏贸易平衡，因为它降低了进口商品的价格，使美国人更加期望进口。同时，它提高了国际市场上美国商品的成本，这将鼓励国外购买者寻找更便宜的商品。据估计，如果美元的价值比它的主要贸易伙伴高出1% ，就会使美国的贸易赤字在两年左右的时间里增加100 亿-150 亿美元。另一方面，美元的贬值使进口价格上升，美国人在购买外国商品时可能会慎重考虑。美元贬值的好处是降低了美国商品在国外市场上的出口价格，这能增加海外对美国商品和服务的需求。因此，汇率的变化对国际贸易有深远的影响。

　　最后，应该注意到，国家间通货膨胀率的差别也能影响贸易模式。美国高的通货膨胀率使美国制造的商品的价格高于外国商品。在这种情况下，对美国商品的需求在国内和国外市场上都将下降。相反，如果其他国家的通货膨胀率爬升到比美国更高的水平，相对于消费者将支付的美国商品来说，进口就将变得更加昂贵。在这种情况下，国内和国外的消费者将被吸引购买更多的美国商品。因为这些商品的价格即使上涨，涨幅也相对较小。因此，低的通货膨胀率对该国的贸易流量有有利的影响。

　　美国可能转向贸易顺差吗?或者至少能在未来大幅削减贸易赤字吗?当然，但这并不容易。一种解决方法是美国的主要贸易伙伴在几年中比美国增长得更快，以至于它们能加速购买美国商品。然而，这个计划是很难实现的，因为美国的经济与欧洲或日本有结构性差异，例如，美国经济有比其他大多数工业化国家更大的资本市场、更低的税率和更少的制度障碍。所有这些因素都有助于美国形成比其他国家更快的增长率。

　　另一个至少能在理论上削减贸易赤字的方法是促使美国经济陷入长期萧条，因为那必定会减少进口。但该方法作为政策选择却无法实施，因为萧条将产生其他问题，包括更多的预算赤字、更高的失业率、收入的减少和更低的生产率增长。

　　第三种改变非均衡贸易的方法是显著地贬低美元的比价或降低美元的价格，使进口商品对许多美国人来说太贵。然而，这种解决方法也带来了很大的风险，例如通货膨胀率和利率的上升。最后的分析认为，终止长期贸易赤字的合理方式只有两种：美国人必须学会储蓄更多、消费更少;欧洲和日本的决策者减少贸易障碍，加快制度改革和降低税率，以使他们的居民能有更多的钱来消费美国的商品和服务。到目前为止，这些地区已经缓慢地发生了这样的变化。

　　每个月，商务部记录美国的出口量(例如谷物、电信设备、乐器和计算机)和进口量（汽车、钢铁、地毯、鱼子酱、酒和铜）。通常，尽管上个月小的贸易额被包括在内，但它们还是反映了当月发生的真实贸易。出口的报告根据船边交货(FAS) 的价值，它意味着商品的价格包括货物运费、保险和其他与货物运至美国装运港有关的费用。然而，进口的价值依据关税基础 (CIF) ，产品的主要价格不包括保险、运费和进口关税。

　　服务贸易的处理有所不同。商务部完全依靠服务部门的商业组织和协会的月度调查，来了解这些服务行业的企业通过向国外提供服务增加了多少收益。账目的另一边显示美国企业对外国人提供的服务支付了多少费用。

　　美元表示。从名义到实际的转换是基于月度迸出口价格指数(参见迸出口价格一节）。虽然名义数额获得了各新闻报道的时刻注意，但是更重要的是追随通货膨胀调整的数额，因为后者反映了商品贸易的实际数量，该数量最终影响实际GDP 。

　　贸易统计数字分经过季节调整和未经季节调整两个期间给出。通常它们不以年度的形式出现，但任何人都能通过简单地把12 个月的月度贸易加总而得出年度的数据。

　　表：关于未来经济走向的线 页的发布中有许多信息表，一些最重要的将在接下来的部分予以强调。它将指出国际贸易作为领先指标的低质量。原因是合同的签订和商品实际交货的较长时滞引起贸易模式的缓慢变化。这减少了该发布对投资者和预测者的价值吗?当然没有，商务部在该报告中提供了关于美国国外贸易形势非常详细的信息，包括和世界上每个国家的实际交易。

　　(1) 第一个表概括了美国近期的贸易差额，连同大约三年的数据一起，使读者能够找出近期迸出口趋势和总贸易差额的任何改变。一个月的异常是不重要的，但一个至少跨越3 个月的连续偏差能表明一个更重大的变化正在美国或国际经济中发生。

　　(2) 观察贸易模式的变动是否来自进口或出口单向的变化。出口增长率的突然下降可能是因为其他国家经济形势的恶化、过度坚挺的美元或美国通货膨胀的迅速上升。如果国内的需求由于虚弱的美国经济而下跌，或者在货币市场上作为美元价值严重受损的后果(这会导致国外商品价格更为昂贵) ，进口将会出现明显减少。

　　在谈到服务贸易时，情况就有些不同了。服务贸易很少表现出大的波动，它们通常在一个稳定的比率上月复一月地增长。大体上，美国的服务业面对的竞争比较小，这就是该部门的通货膨胀可能上升得更快的原因。（现实情况是，美国的牙科医生知道他们能提高收费标准，而不用担心西班牙的牙科医生抢走他们的病人。）

　　(3) 和许多经济指标一样，贸易也会遭到周期性的扭曲。石油价格在单个月份的大幅上升或下降能夸大所有的贸易形势。大量的海外汽车交易有时也会对统计数据造成冲击。为了平滑这种月复一月的易变性，政府把贸易数据描述成中间3 个月的移动平均值。这种计算方式就是，将最近贸

　　为了获得贸易的更多特征，对能源和机动车这两种最易变的商品发布单独的表格。表17 关注石油和石油商品的进口。表18 关注机动车的进口和出口。接下来我们将更详细地讨论这两个表。

　　尽管美国是世界上最大的石油生产国之一，但它仍只能满足国内一小部分的消费需求，剩下的不得不进口。与能源相关的石油产品的进口代表了大约15%~20% 的美国进口商品总额。因此，即使石油价格的一般变化也能对美国的贸易平衡和经济活动产生显著的影响。原油成本的突然上涨能最终减少消费者支出。例如，家庭不得不对汽油和燃油支出更多，这将使更少的可支配收入用中欧体育于度假、看电影和进饭店。相反，石油价格的下降剌激了经济，因为家庭有更多的可支配现金用于随意消费。

　　(7) 该栏是原油的月度总成本，加上其他与能源相关的产品的进口，包括液化丙烷和丁烷。

　　假定已知多大量的石油能夸大进口的成本，对我们来说，观测一下不把石油计算在内的贸易数字也是非常有用的，表9 所做的正是这些，它总结了美国国际贸易与石油进口的差额。

　　商务部通过利用一张机动车贸易表格，证明了该行业对经济是多么重要。接近700 万的美国工人在机动车制造业工作，平均20 个工作岗位中就有1 个来自汽车制造业。轿车和卡车的进口占到了进入该国所有商品的15% 以上，而美国制造的机动车出口占到了它所有国际贸易销售额的12%

　　左右。表18 列出了迸出口机动车的交货国家和地区。该表有三个目的： 首先，如此大额项目的购买能够透露出美国消费者需求的健康状况;其次，出口的水映了国内制造业部门表现好坏的信息;最后，通过分析出口数据，人们能够获得一些关于外国人需求强度的信息。表10 主要最终使用种类商品的实际进出口{经通货膨胀调整)(本书来列出）

　　最好以实际量考察贸易，这是人们能决定商品贸易实际变化量的唯一方式。它排除了价格通货膨胀造成的扭曲，给出了商品和服务的数量。表10 仅用于商业进出口货物的通货膨胀调整。服务业经过通货膨胀调整后的贸易额在季度GDP 报告中发布。

　　该表的价值在于净出口(出口减进口）是GDP 核算的一个核心组成部分。因此，观测实际的迸出口能够得到季度GDP 增长率即将变化的早期

　　表6 、表7和表8 最终使用的进出口产品的主要种类（表7 、表8 本书未列出来）

　　该报告中贸易统计的明细项目能轻易吓跑许多读者，这完全可以理解。然而，稍微深入研究一下该表我们便会发现，这些表中蕴藏着大量对投资者和商业领导人非常有价值的信息。

　　表6 把商品的进出口分成六大类:食品和饮料、工业原料、资本品、机动车(包括零件和发动机)、消费品和其他商品。该表能让读者迅速了解到底是哪个部门导致近期贸易平衡发生了变化。例如，如果进口增加，是因为消费者购买了更多的汽车、电视机或酒，还是因为企业购买了更多的资本品?资本品的进口量超过消费品的进口量显得更健康，因为资本品的进口能帮助美国的企业和工厂更加有效地运作，创造更多的工作岗位，并减少未来通货膨胀的风险。大多数消费品的进口简单地用来满足消费需求，如果是这样，该进口加剧了贸易赤字，并对长期的经济健康有害。

　　表7 和表8 更进了一步，从该表中你能确认150 种迸出口商品的种类，包括电信设备、计算机、皮革和兽毛、拖拉机、电视机、游艇、钻孔设备，以及缝纫机。该数据有助于认清美国哪些行业的海外销售额正在增加，也能揭示

　　如果你想要一个更详细的美国和36 个主要贸易伙伴的贸易情况的分析，表14 可满足要求。与某个国家长期的贸易非均衡不仅给了汇率压力，而且会影响外国的经济政策，特别是其他国家的不正当或不合法的贸易活动最终会损害美国的制造商。

　　或许在附表中能发现最有价值的一套表。附表6 和附表6a 表明了美国与单个国家（地区)的贸易。

　　金融市场对月度贸易数据的反应难以预测。人人都意识到了国际贸易的增长对美国经济的重要性。迸出口的走向如何，能向投资者透露关于国内需求、工业收入、定价能力和货币价值潜在变化的信息。较迟的发布降低了国际贸易报告的价值。贸易差额是统计局每月最迟发布的指标。它报告发生在两个月前的交易活动。因此，该报告发布时很难起到作用。可能引起很大反应的情形是某个月的贸易数字显著地偏离市场或决策者的预期。出口或进口的突然变化可能对GDP 增长率的估计和美元有影响，使市场参与者担忧。

　　预测债券投资者对贸易数据的反应非常困难。没有稳定的反应模式，因为大部分的决定取决于最新贸易新闻背后的因素，这仅是技资者可能面对情况的一个样本。

　　如果月度贸易赤字比预期的更小，它可能被固定收益债券的投资者看作一个好消息。美元常常在该情况下趋于坚挺，外国投资者倾向于看到美国

　　的贸易赤字减少，坚挺的美元将帮助降低美国的通货膨胀压力，这能使债券的价格上升。

　　然而，注意到相同的报告也能被债券持有者看成是消极的。因为赤字的减少能促进GDP 的增长，导致更多的出口或更少的进口——二者都能减少贸易赤字——这意味着从GDP 核算中减去更少。如果这导致出口增加，将进一步使美国的经济外流。这使固定收益债券的投资者感到沮丧，导致他们卖出债券。另一方面，如果更小赤字的产生是由于进口的减少，它表明美国的经济可能正在衰退，这对债券投资者是一个利好消息。

　　现在考虑贸易赤字的突然增加，你可能议为这对债券投资者是一个坏消息。毕竟，这通常可能使美元承受向下的压力，提升美国的通货膨胀率和利率。贸易赤字的增加意味着已经是世界上最大债务国的美国不得不从国外投资者那里借入更多的资金用于弥补那些增加的赤字。但这对债券投资者也可能是一个好消息。一个更高的贸易赤字也意味着更低的经济增长率，因为进口的增加将从GDP 核算中减去。

　　面对债券市场上令人眩晕的对可能结果的分类，人们应该怎么做?首先，不要仅看贸易赤字的头条，而应把精力集中于数字背后的动态趋势。如果贸易差额改善，债券投资者倾向于把原因归结为迸口的减少而不是出口的增加。如果赤字上升，交易者希望是由于出口的下降，这至少减少了经济的产出。

　　对股票投资者的影响也不是可以轻易下定论的。基本上，他们乐于看见由于出口需求强劲导致的赤字减少。这将维持美国工厂的运行，改善对企业利润的预期，并支撑美元的价值。唯一的担忧将源于债券市场，强劲的出口增长将加大对通货膨胀的担心。利率将更高，并使股票投资者受损，不过，在最后的分析中，如果贸易差额的改善来自海外销售的增加的话，股市倾向于表现更好。

　　美元当债券和股票投资者为如何应对国际贸易数据而愁眉不展时，货币交易者有一种更直接的方法。除非导致美国经济的深度萧条，否则任何贸易差额的改善都被看作对美元利好。外国人从美国购人更多的商品和服务，他们将需要为这些美国商品支付更多的美元。

　　相反，贸易赤字的恶化会损害美元的价值。为了购买外国商品和服务，美国人不得不卖出美元，使他们能用当地的货币支付这些商品。问题是外汇交易者已经进入美元过多的状态，更多的美元泛滥于市场能进一步降低美元的价值。